中央政府九月底使出組合拳後，香港股市瘋狂上升5000點，終於上周出現獲利回吐，只用一天時間又大幅下跌兩千點！令到不少股民懷疑究竟組合拳是否有作用？

其實10月先後有發改委及財政部高層公布相關政策！思路及框架都解釋得非常清晰！就是利用貨幣政策及財政政策，雙管齊下去刺激消費，解決地方債及樓市爆破帶來的種種問題！
 

筆者有位朋友是投資高手及對國內經濟有深入認識，在這裡跟大家分享他的分析：中國版QE即是中央發債，去填補地方債及購置全國的不良房產甚至土地，令到債務黑洞及房產問題得以改善，經濟及金融運轉重新順滑啟動。

另外是中央舉債去填補所有銀行的核心資本充足比率，令到銀行可以繼續健康經營，維持全國經濟發展及穩定。中長線真正幫助到各省份、各行各業，亦由上至下幫助到大企業至小員工。相應代價是中央的負債率提高了，藉以分擔，改善諸多地方及地產的不良負債。

由於中央負債率只有40％多，與其他發達國家相比，仍屬是偏低的，的確有空間增加，去置換地方不良債務，令到地方重新出發，正常發展。這是中國版QE，用的是人民幣信用，未來要償付的亦只是人民幣。今日國內通脹率可有可無，印銀紙後遺症還是很輕微的。


人民幣匯率仍會企穩

印銀紙多咗，匯率有冇大影響？參考美國的QE，曾經一大段前期時間，印多幾多，就填多黒洞幾多，當時引發不到什麼通脹。反而黒洞填補了，資產價格飛升，投資就業改善，社會問題亦一度可以掩蓋住。
 

美國的印銀紙，可以全世界埋單，前期填補黒洞，因而市場上沒有多出太多美元，而美國資產價格上升，引致更多外國資金追逐美元資產，因此，當時的印銀紙，並無引起貶值現像。
 

中國這次的QE，主要是人民幣，前期還是要拿來填補地方債及房產的黑洞，亦不會太過影響通脹。至於匯率，由於中國一年的貿易盈餘達8,000億美元，即 56,000億人民幣，再加上嚴控資金外流，我相信人民幣匯率會仍然穩定！
 

市場的不安主要是政府沒有提供具體救市金額！筆者反而相信只要政策後遺症可控，政府可以不斷加碼令政府效果顯現！所以筆者仍然相信今次組合拳會有效，只是効用需要時間去發展！

世紀21奇豐物業顧問行
主席及行政總裁李峻銘