美國標準普爾500指數指數（SPX，下稱標普）由今年 2 月 19 日創下新高： 3,337 點，卻在同年 3 月 23 日又大跌 2,237 點，實現了歷史上最快的跌幅。但經過 6 個月的反覆上升，標普在 9 月 2 日又創出歷史新高點：3,580 點。表面上是典型的「V」型反彈，在疫情仍未受控、經濟大幅萎縮、失業人士倚靠政府救濟的社會背景下，實情是「K型」走勢，標普排名前五位股票（蘋果、微軟、亞馬遜、Facebook 及AlphaNet）佔指數成份 23 %。這些科技巨人因疫情而變得估值更高，都是市場贏家。反觀其餘舊經濟業務：餐廳、戲院、酒店、旅遊、零售，股價都是大幅回落。若扣除這五個科技巨頭，標普回報肯定是「負數」！

香港的恆生指數同樣地在年頭 1 月 17 日突破 29,000 點，是今年高位。3 月 23 日下跌穿 22,000 點，至 9 月仍然在 23,000 點左右徘徊，皆因恆生指數成份內缺乏科技股，但其間科技股卻大幅跑贏恆生指數，程度跟美國差不多。

相對於股市，香港的樓市卻明顯出現「K 型」走勢。在疫情影響之下，工商舖的租金及售價大幅下跌。相反，住宅物業的售價，尤其是 1,000 萬元以下的住宅，卻能保持平穩，這當然是受按揭政策放寬政策影響。

美國的量化寬鬆及低息政策令科技股大升，香港受聯繫匯率影響，當然也是低息環境，貨幣供應 M3 仍不斷上升，配合按揭政策令上車盤成為最佳避險資產！

其實， 2008 年美國金融海嘯以來，不斷的量化，不斷的增發鈔票，擁有資產的人，可以輕輕鬆鬆獲得銀行貸款，享受低息資產升值，財富進一步增加。相反，沒有資產的階層，固然享受不了資產升值帶來的好處，更受疫情的打擊、失業率急升、工作朝不保夕、居住空間越來越細、社會的貧富懸殊越演越烈，形成「K型社會」，民心不穩！

無論 K 型股市、K 型樓市或者 K 型社會，都不是一個健康穩定的發展形態，必須經歷較大的調整，無論經濟及社會都會面對較大的動盪，投資者宜加倍小心，不宜太冒進！

世紀21奇豐物業顧問行

主席及行政總裁李峻銘